Что такое облигации и как на них заработать, доходность и виды

Различия междуоблигациями иакциями

Лучший способ рассказать о том, что такое облигация, простыми словами — провести параллель с другими ценными бумагами. Сделаем это на примере акций. Акции позволяют приобрести часть бизнеса со всеми вытекающими для инвестора правами. Облигации работают иначе — аналогично банковскому депозиту. То есть, приобретая облигации, вы просто одалживаете эмитенту деньги — приблизительно на тех же условиях, как при открытии депозитного счета в банке. В отличие от акций, по которым решение о выплате дивидендов всегда остается на усмотрении владельца бизнеса, будущая доходность по облигациям фиксирована и определена заранее. Кроме того, выпуская облигацию, эмитент в обязательном порядке указывает срок ее погашения — дату, когда компания или государство выкупит ценную бумагу у инвестора за ее номинальную стоимость. Если деньги не выплачены в срок, инвестор вправе подать на эмитента в суд. В случае ликвидации компании-эмитента имущественные права владельцев облигаций удовлетворяются в первую очередь. В этом — их серьезное преимущество перед теми, кто вкладывает деньги в акции.

Видео

Характеристики облигаций

• Номинал облигации

Номинальная стоимость облигации — это сумма, которая будет выплачена заемщику после погашения облигации.

Начальная (номинальная) цена большинства российских облигаций, как правило, установлена на уровне номинальной стоимости — ₽1000. Для иностранных облигаций или евробондов российских компаний номинальная стоимость чаще всего установлена на уровне $1000.

• Рыночная цена облигации

Фактическая рыночная цена облигации, которую видит частный инвестор в приложениях брокеров или на сайтах бирж, может быть как ниже, так и выше номинала. Она зависит от ряда факторов:

• • кредитного качества (рейтинга) эмитента

Этот фактор также часто характеризует надежность облигации. Основной риск инвестора, вложившегося в облигации, — если дела у компании пойдут плохо и она не сможет обслуживать долг, то есть вовремя выплатить купоны и номинал. Просрочка с выплатой называется дефолтом. Если эмитент банкротится, можно потерять значительную часть вложенных в облигации средств. За такой риск инвесторы требуют повышенной доходности. Если бумага обещает подозрительно большую доходность (например, 50%) — с эмитентом что-то не так. Надежность обычно определяют по кредитному рейтингу, который рассчитывается специальными агентствами.

• • времени до срока погашения

Цена облигации также имеет свойство повышаться с приближением выплаты купона из-за так называемого накопленного купонного дохода (НКД). Откуда он берется? Допустим, цена облигации из нашего примера на бирже составляет 100%, то есть те же ₽1000. Допустим, завтра по графику эмитент выплачивает купон. Отличная идея — купить сегодня облигацию за ₽1000, получить завтра купон ₽100 и снова продать бумагу за ₽1000. Доходность операции 10% за один день, или 365 дней * 10% = 3650% годовых. Конечно, желающих так заработать найдется немало, и трудно представить себе владельца облигации, который будет продавать ее всего лишь по ₽1000 за день до гарантированной «надбавки» в ₽100. Начиная с самого первого дня в цене облигации, помимо номинала, появляется еще одна составляющая — тот самый НКД. Это доля купона, на которую может рассчитывать держатель облигации, исходя из времени до выплаты купона. Например, если купон составляет ₽100 и до выплаты осталась половина срока, НКД будет равняться ₽50. Накануне выплаты облигацию можно купить по цене номинала (с поправкой на риск, о котором говорилось выше) плюс почти весь размер купона.

• • купонной ставки на фоне других ставок — ключевой, других купонных ставок и т. д.

Например, фактические цены на облигации на фоне повышения ключевой ставки, как правило, снижаются, а доходность по ним растет. Это происходит из-за того, что инвесторы стараются избавиться от бумаг, которые в свете новой ключевой ставки не дают прежнюю доходность, допустим, не перекрывают инфляцию. И они ожидают, что на рынке появятся более привлекательные бумаги от эмитентов, которые предложат более высокую премию.

Фактическую цену определяет рынок, то есть она меняется в соответствии с обычным правилом спроса и предложения. Чем выше стоимость облигации, тем, очевидно, она считается более привлекательной для инвестирования игроками рынка или получила новые объективные характеристики, например повышение кредитного рейтинга  .

• Дата погашения

Дата, когда эмитент облигации полностью рассчитается с инвестором, то есть выплатит номинал и последний купон.

• Величина купона

Размер купона в денежном выражении.

• Купонная ставка

Ставка купона, выраженная в процентном соотношении к номинальной стоимости бумаги.

Например, номинальная стоимость — стандартные ₽1000, процентная ставка купона — 7,95%. Соответственно, купонный доход в денежном выражении составит ₽79,5 за год. Если купонные выплаты выплачиваются с частотой два раза в год, то в денежном выражении каждая из них составит ₽39,75 (см. п. величина купона).

• Дюрация

Период времени до момента полного возврата инвестиций. Чем меньше дюрация  , тем меньше риски облигации — и, наоборот, чем больше срок до погашения, тем больше облигация подвержена колебаниям, различным рискам.

• Амортизация

Облигации могут выкупаться заемщиком частично и постепенно — это называется амортизация. Облигации с амортизацией предполагают, что должник начнет выплачивать не только купоны, но и основной долг раньше срока погашения. Например, амортизационные выплаты устанавливаются с той же периодичностью, что и купоны, и всего их девять. Выплачивая с каждым купоном по ₽100, к дате погашения останется выплатить только последние ₽100, а не полностью номинал бонда.

Зачем покупать облигации

Облигации — это менее рискованное вложение по сравнению с акциями, поэтому многие инвесторы покупают их, чтобы снизить риски своего портфеля. Доходность по облигациям известна заранее — при выпуске облигаций компания указывает, какой доход и как часто она будет платить.

Один из способов заработать на облигациях больше, чем на банковском вкладе — купить облигации на ИИС, выбрать тип вычета А, если есть официальный доход, и ежегодно получать дополнительно еще и налоговый вычет.

Например, владелец автомойки выпустил облигации на 3 года номиналом 1000 рублей. Общая сумма выпуска составила 5 млрд рублей, а купон — 40 рублей, который будет выплачиваться 2 раза в год. Так, инвесторы будут получать 2 раза в год по 40 рублей на бумагу, а в конце срока обращения облигации вернут их номинальную стоимость — 1000 рублей за облигацию.

Собрав портфель из облигаций, можно рассчитывать на доход по купонам несколько раз в год, а также возврат номинала. Если инвестор использует ИИС с типом вычета А и пополняет счет на 400 000 рублей в год и не выводит деньги, он может рассчитывать и на налоговый вычет до 52 000 рублей. Таким образом, доходность такого портфеля будет складываться из выплат по купонам, возврата номинала облигаций, а также 13% от тех денег, что инвестор внес на ИИС. Владельцы брокерского счета не могут получить налоговый вычет, но могут рассчитывать на ряд льгот, например, на льготу на долгосрочное владение акциями.

Пример расчета доходности облигаций при использовании возможностей по вычету на ИИС.

Другой вариант — купить облигации по номиналу в день выпуска и продать их на бирже в любое время за ту цену, которую инвесторы будут готовы ее перекупить. Если интерес к облигациям эмитента высок, то на бирже цена этих бумаг может вырасти.

Когда владелец автомойки выпускал облигации с доходностью 6%, ставки по депозитам были 5% и инвесторов это устраивало. Но потом ставки по депозитам стали 4%, и облигации предпринимателя стали более привлекательными для инвесторов, так как купон дает доход уже на 2% выше. Теперь его облигации на бирже готовы купить многие, и цена бумаги составляет уже 1010 рублей. Сумма долга предпринимателя не меняется, но меняется суть игры: теперь инвестор может перепродать бумаги за 1010 рублей. А если ставки по депозитам вырастут, то цена облигации снизится до 990 рублей, тогда инвестор может ее купить: ведь номинал ее не поменяется, и в дату погашения он получит за нее 1000 рублей.

В веб-версии сервиса Газпромбанк Инвестиции можно увидеть актуальную цену облигации в правом верхнем углу. В строке «Доходность к погашению» указано, сколько заработает инвестор, если продержит облигацию до срока погашения. В строке «Номинал» указана номинальная стоимость облигации. Инвесторам будет интересен параметр «Спред» он показывает, насколько активно торгуют ценной бумагой на бирже.

Инвестирование в облигации относят к консервативным методам инвестирования, потому что их доходность более прогнозируема, чем доходность акций.

«Не облагается НДФЛ»

«Не облагается НДФЛ» — это относится к облигациям российских компаний, доходность по которым не превышает ключевую ставку более чем на 5% (подоходный налог с дивидендов можно не платить). Но при этом со следующего года это правило отменяют. Поэтому это уже не очень важный пункт.

Виды облигаций

По эмитенту:

Эмитент	Определение
Государственные	Эмитируются правительством страны для восполнения бюджета. Финансовое обязательство по выплатам несет Государственное казначейство.
Муниципальные	Эмитируются органами местного управления. Выпуск такого рода бондов обусловлен целью привлечения денежных средств на развитие города или области (республики).
Корпоративные	Выпуск исходит от коммерческих компаний (Сбербанк, ГМК Норникель, Роснефть и т.д.). За счет выпущенных бондов организация способна получить денежные средства, которые стоят «дешевле», нежели привлекать их через банковские займы.

По валюте:

Валюта	Определение
Национальная	Для эмитентов РФ в этом случае облигации выпускаются в рублях.
Иностранная (еврооблигации).	Эмитент может выпустить облигации в $ или €. Применяется инвесторами как альтернатива валютным вкладам в банковских структурах. Для эмитента это способ привлечь валюту, например, когда Газпром покупает иностранное оборудование он может выпустить для оплаты такого оборудования еврооблигации.

По сроку существования:

Срок	Определение
Срочные	Когда облигация выпущена на определенный срок.
Бессрочные (еще их называют «вечные»)	Не имеют даты погашения, при этом по ним постоянно выплачиваются купоны. Купон рассчитывается от номинала облигации и может быть фиксированным или плавающим, привязанным к некой процентной ставке, такие облигации есть у РЖД, ВТБ, Россельхозбанка.
Однодневные	Ценные бумаги, которые выпускает эмитент, со сроком погашения 1 день. На финансовом рынке их называют «overnight», что с английского переводится как «спустя ночь». Однодневные облигации имеют свою номинальную стоимость, доходность и рыночную цену. При этом у них нет купона.

Как понять, сколько денег я получу по облигации, и когда?

Помимо того, что было в фильтрах, есть еще:

✅ Номинал — стоимость облигации, которая будет возвращена в срок погашения и от которой отсчитываются проценты доходности

✅ Величина купона — сумма, которую вы будете получать с одной облигации регулярно

✅ Периодичность выплаты купона — интервал времени, через который повторяется купонная выплата

✅ Дата погашения облигации — дата, когда облигация исчезнет, а вы получите все положенные вам выплаты, в том числе и сам номинал облигации

✅ Дата выплаты купона — просто ближайшая дата регулярной выплаты по облигации (а во вкладке «Купоны» можно увидеть весь график выплат)

Давайте чуть подробнее разберем, что означают параметры «Текущая доходность» и «Доходность к погашению». Сразу обозначу, что понять проще будет, если не учитывать сложные проценты и использовать круглые цифры, простите мне такую небрежность, все ради того, чтобы было понятнее😉

Вообще-то всё начинается просто с купонной доходности: когда мы говорим, что есть номинал (например 1000 рублей) и годовой процент, пусть 10% (купонная доходность). То есть в год на 1000 рублей будет уплачено еще 100. Предположим, двумя платежами по 50 рублей каждые полгода.

Но ведь облигация находится в свободном обращении, поэтому ее цена зависит от спроса и предложения. Мы уже отмечали, что бывают ситуации, когда одни облигации привлекательнее других. Предположим, что облигация привлекательная (спрос на неё большой) и поэтому стоит не 1000, а 1050 рублей, то есть дороже номинала. Если вы её купите, в течение года обладания облигацией вы получите два раза по 50 рублей (всего 100 рублей годовых). Итого заплатили вы 1050 р., а получили в качестве процентов 100 р. Так прибыль получилась 100/1050=9.5% годовых — это ваша текущая доходность.

А купонная доходность при этом 10%🧐 Текущая доходность для «привлекательных» облигаций ниже купонной доходности, а для непривлекательных — выше.☝

❓А что если срок погашения облигации 2 года, и вы планируете его дождаться? В таком случае через 2 года вы получите 200 рублей в качестве процентов + 1000 рублей (всего 1200 рублей), а заплатили вы 1050 рублей. Так за 2 года вы заработали 1200-1050=150 рублей. А значит, за каждый год вы заработали в среднем по 75 рублей, которые при делении на затраты (1050 рублей) дают примерно 7% годовых. Это ваша доходность к погашению — то есть реальная доходность в % годовых, если купите облигацию прямо сейчас и будете держать до конца её срока погашения.

👌Эти расчеты не являются точными, но дают понять, «где деньги».

✅ Если берете облигацию на долгий срок, купонная доходность будет не сильно корректироваться высокой (относительно номинала) стоимостью облигации, а вот на коротком сроке — высокая стоимость может съесть существенную часть прибыли.

✅ С другой стороны, если берем облигации, зная что будем ждать погашения, — достаточно посмотреть на «доходность к погашению», и нам сразу понятно, насколько наше вложение выгодное, так как в нём уже учтена высокая или низкая стоимость самой облигации.

Почему стоимость облигации может расти и падать?

В мобильном приложении брокера или через любую торговую платформу можно заметить, что цена облигации может меняться. Этому есть ряд причин:

• Уровень ключевой ставки. В период 2015-2020 наблюдался цикл снижения ключевой ставки, что привело к росту стоимости длинных облигаций, где процент выше. В 2021 году ставки начали поднимать, соответственно спросом стали пользоваться короткие облигации.
• Неблагоприятные ситуации. На стоимость могут оказывать влияние политические или геополитические риски. К примеру, за 1 год президент Турции 4 раза сменил главу ЦБ. Причины были разными, все это негативно сказалось на стоимости государственных облигаций Турции.
• НКД.
• Оферта. Оферта — возможность или право инвесторов продать ценную бумагу по номинальной цене эмитенту в заранее установленную дату, не дожидаясь окончания срока «жизни» облигации.

Как платить налоги

Инвесторы платят налоги со всех доходов на бирже, в том числе по купонам облигаций и положительную разницу между ценой покупки и продажи. НДФЛ в каждом из случаев составляет 13% и его автоматически удерживает и платит брокер. В случае с купоном это произойдет сразу при совершении операции, а в случае с доходом от купли-продажи — по итогам года или при выводе средств.

Есть несколько способов снизить сумму налога за продажу облигаций, которые доступны владельцам ИИС и брокерских счетов.

Владельцы ИИС могут не платить налог за продажу облигаций, воспользовавшись вычетом типа Б. Согласно условиям, держатель счета освобождается от уплаты НДФЛ на торговлю ценными бумагами. Доход от продажи облигаций попадает под это условие, поэтому, если инвестор купил облигацию по номиналу за 1000 рублей, а продал за 1200 рублей, его доход в 200 рублей не будет облагаться налогом в 13%.

Если купить облигации на обычный брокерский счет и продержать их не менее 3 лет, то можно воспользоваться льготой на долгосрочное владение. Тогда платить налог на продажу облигаций тоже не придется.

Допустим, инвестор купил 1000 облигаций по номиналу в 1000 рублей за штуку в декабре 2018 года на сумму 1 млн рублей на брокерский счет. В январе 2022 году цена облигаций достигла 1200 рублей, и инвестор решил продать ценную бумагу. Таким образом, сумма его дохода составит 200 000 рублей, а налог 13% ему платить не придется.

Где смотреть данные

Вся информация по текущим параметрам облигация на рынке доступна в торговом терминале. Когда вы заключите договор с брокером, у вас будет доступ на фондовый рынок. В программе удобно сортировать и находить нужные бумаги по заданным условиям (доходность, размер и дата выплат купонов, текущая стоимость, длительность и многое другое).

На картинке отсортированы ОФЗ по текущей доходности, для быстрого выбора наилучших условий.

Также есть несколько сайтов, специализирующихся именно на облигациях. Там тоже много чего можно найти. От котировок, до последних новостей. Есть специальные условия по подбору интересных бумаг. Можно посмотреть текущие доходности, ближайшие выплаты по купонам, а также планируемые новые эмиссии.

Список сайтов по облигациям:

Часть функционала платная и доступна только по подписке. Но базовая информация, которой вполне достаточно для обычных инвесторов в бесплатном доступе.

На что обратить внимание при выборе облигаций

Есть несколько важных параметров, которые необходимо учитывать.

Стоимость облигации

Важный фактор, чтобы понять, можете ли вы в принципе позволить себе вложиться.

Минимальный лот по некоторым облигациям может быть и тысяча рублей, и тысяча долларов. А по некоторым — 10 тысяч или 200 тысяч долларов.

Геннадий Салыч

председатель правления банка «Фридом Финанс»

Дюрация

Это срок до погашения облигации. Чем он длиннее, тем больше рисков в плане изменения ключевой ставки, инфляции и других факторов, которые могут влиять на доходность.

Фиксированная или плавающая процентная ставка

По словам председателя правления банка «Фридом Финанс» Геннадия Салыча, если она фиксированная, то вы не столкнётесь с резким изменением купонного дохода в связи с решением менеджмента эмитента или при изменении рыночного индикатора, к которому привязан купон. Начинающему инвестору лучше выбирать именно такие облигации.

Валюта

Очевидно, что выбирать нужно ту, которую вы посчитаете более выгодной для вложения после того, как ознакомитесь с курсами и мнениями аналитиков и подключите чутьё, если чувствуете, что оно у вас есть.

Субординированная бумага или нет

Субординированные бумаги, или бумаги второго порядка, несут несколько большие риски. Выплата по ним возникает после перечисления денег держателям первого уровня. Поэтому, если вы не готовы рисковать, не берите субординированные облигации.

Возможность оферты

Как отмечает Геннадий Салыч, оферта позволяет владельцу облигации предъявить её эмитенту для досрочного выкупа по заранее оговорённой цене. Это может быть полезно, если по каким-либо причинам вы не захотите дожидаться срока погашения.

Кредитный риск

То есть оценка шансов, что ваш эмитент разорится и оставит вас без денег. Обратите внимание на прибыль компании, отношение собственных средств к заёмным и так далее. Для этого придётся провести небольшое исследование и изучить информацию в открытом доступе.

Теги